通策医疗回复监管函：拟6亿元收购4家眼视光公司，核心标的增值超12倍

图源：通策医疗股份有限公司关于回复上海证券交易所工作函的公告

好的牙·讯｜2026年4月2日，通策医疗（600763.SH）发布公告，回复上海证券交易所关于向关联方购买资产相关事项的监管工作函。公告就拟以6亿元现金收购杭州存济眼镜有限公司（下称“杭州存济眼镜”）等4家眼视光公司100%股权的交易必要性、估值定价公允性等关键问题进行了详细补充披露。

针对市场关注的高溢价问题，公告显示，核心标的杭州存济眼镜在评估基准日2025年12月31日的净资产为5,087.79万元，采用收益法评估的股东全部权益价值为70,320.23万元，评估增值率高达1282.14%。按本次交易定价6亿元计算，整体溢价率仍达1066.30%。

根据好的牙此前报道，通策医疗于2026年3月24日宣布拟以自有资金6亿元收购杭州存济眼镜等四家眼视光公司，旨在通过现有口腔医院网点设立眼视光专区，构建“明眸皓齿”健康生态圈。此次监管函回复进一步明确了业绩承诺，通策眼投等交易对方承诺，杭州存济眼镜在2026年至2028年累计净利润不低于1.8亿元，2026年至2030年累计净利润不低于3亿元。

财务数据方面，杭州存济眼镜最近两年表现稳定，2024年和2025年分别实现营业收入1.58亿元和1.53亿元；归母净利润分别为5,409.84万元和5,558.48万元。基于2025年数据计算，本次收购对应静态市盈率为12.65倍。评估机构浙江中联资产评估有限公司认为，杭州存济眼镜属于轻资产运营模式，市盈率指标较市净率更能反映其实际价值，且增值率处于同行业可比交易区间内，定价具备公允性。

此外，评估假设的合理性也是本次披露的重点。公告提及，杭州存济眼镜目前无偿使用位于西湖国贸大厦的经营场所，关联方通过补充协议约定，杭州存济可长期无偿使用该场地，直至房屋无法继续使用为止。同时，被评估单位部分客源来自于浙江广济眼科医院，双方合作协议已延长至2037年5月，且假设到期后可继续续签。

业务结构上，杭州存济眼镜核心产品角膜塑形镜（OK镜）及离焦镜业务2025年收入为8,898.76万元，占主营业务收入的58.27%。未来年度收入预测显示，预计2026-2030年收入将从1.65亿元增长至1.85亿元，复合年增长率约为2.85%，低于行业预计的13.7%复合增长率，估值预测具备可实现性。

通策医疗表示，本次收购是公司实施“口腔+眼科”双轮驱动战略的重要举措。利用现有口腔医院的品牌溢价与客流基础设立眼视光中心，可有效降低获客成本并提升坪效。